冲刺“A+H”！蓝色光标再战港股
事实上，这次赴港上市实则早有条理。本年4月，阛阓就已传出公司拟港股二次上市的讯息，彼时蓝色光标以“静默期”为由未作复兴。跟着招股书追究递交香港联交所，其背后的政策研究也渐渐浮出水面。
这亦然其继2010年登陆深交所创业板成为“中国公关第一股”后，时隔15年，再度开启成本阛阓新征途。
图源：财鲸眼营收背后的盈利困局
蓝色光标诞生于1996年，总部位于北京，是中国最早诞生的公关公司之一，亦然当今国内最大的营销传播集团，2010年，蓝色光标在深交所创业板上市，一举拿下“公关第一股”的位置。
2024年，蓝色光标营收再改变高，已毕607.97亿元，同比增长 15.6%。但是，与收入增长变成显豁对比的是利润的剧烈波动：年内由盈转亏，亏空2.97亿元；毛利率从2020年的6.4%握续下滑至2.5%，尽管2024年研究毛利率初度止跌回升，却仍难掩“增收不增利”压力。
值得刺眼的是，公司AI脱手收入同比增长超10倍至12亿元，占总营收比重擢升至1.97%，这也成为少数的积极信号。
出海告白投放看成该公司的中枢收入开首，在2024年度孝敬483.33亿元，在总营收中占比近随机。不外，这项传统的出海告白投放行业利润低得惊东谈主，蓝色光标2024年这个板块的毛利率只是只须1.73%。
图源：蓝色光标毛利率暴跌，盈利花样脆弱。这背后是营销行业竞争加重、成本高潮、议价才调下落的暴燥现实。不仅如斯，2022年至2024年，公司三年间有两年亏空，规划亏空超23亿元，这与此前激进收购产生的商誉减值关联。
值得存眷的是，在2024年研究亏空的布景下，首创东谈主、董事长赵文权薪酬增多16.10万元，年薪接近200万元；总司理潘飞薪酬则增至444.9万元，高管薪酬与公司事迹的反差激励阛阓讨论。
事迹轨迹更像创业公司
转头蓝色光标的事迹史，其进展不像行业龙头，反而更像创业公司。
2010年登陆深交所创业板后，蓝色光标开启了激进的收购膨大之路，累计发起数十次收购。
其中较为着名的收购标的有今久告白100%股权、博杰告白89%股权、蓝瀚科技96.3158%股权。其中，收购的博杰告白往复价钱为16亿元、蓝瀚科技的往复价钱为22.19亿元。访佛的大齐收购还有不少，如收购Domob Limited公司100%股权等往复价钱为17.72亿元。
通过系列收购，蓝色光标的钞票畛域速即扩大。蓝色光标也因此成为亚洲最大的营销公司。
不外，蓝色光标近十年营收虽握续增长，但增速如坐过山车般剧烈升沉。
2016年、2018年蓝色光标营收同比增速离别高达47.58%和51.69%，而2021年却不测下滑1.11%，2023年又强势反弹43.44%。这种大幅波动在训练企业中颇为荒凉。
不难思象，剧烈波动的背后暗躲藏忧。
其一，蓝色光标盈利质地堪忧，非等闲性损益波动宽敞（如2021年-1.34亿，2022年-2.77亿），显耀骚扰真的盈利才调。扣非净利润同样大起大落，2024年跌至-3.31亿元。
图源：新浪财经其二，蓝色光标中枢业务也面对收益承压，毛利率十年间从27.55%沿途滑坡至2.56%，反应主营告白营销业务竞争惨烈、盈利才调握续恶化。
“蓝色光标的事迹轨迹更像创业公司而非训练龙头”，有阛阓东谈主士指出，“并购膨大带来营收增长的同期，整合成本与商誉风险反复侵蚀利润根基。当扣非净利润流畅两年低位盘桓（2023年1.5亿，2024年-3.31亿），其内生增长能源已亮起黄灯。”
蓝色光标急需向阛阓讲授，其畛域上风能否飘荡为可握续的盈利才调，不然“营收巨东谈主、利润侏儒”的标签恐难摘除。
AI SaaS能否重写营销限定
凭证公告，蓝色光标这次刊行H股召募资金，主要用于增强公司AI领域研发才调并握续迭代家具和期间改变；出海群众业务相聚开发；擢升咱们在国内阛阓的办事才调；用于潜在的收购或者投资契机；于营运资金和一般公司用途。
现时，公关与告白行业的发展态势正变得越来越严峻。转移互联网时期轻视的、只强调ROI的出海花样已渐渐终结，正渐渐走向精致化出海的新花样。
奥好意思、阳狮等传统4A公司凭借客户资源加快AI转型，百度、阿里等互联网巨头依托期间生态构建壁垒，影谱科技等新兴企业则以垂直场景改变分食阛阓。
面对传统业务瓶颈，蓝色光标提议了“All in AI”政策，接力于于转型为AI营销科技公司。与字节向上、百度云、阿里云、微软云、亚马逊云等行业内最优秀的一批大模子、智能云类科技公司伸开了深度的互助，并基于大模子开发自研营销引擎BlueAI。
终结2024年年末，公司已变成137个可在推行场景中落地哄骗的Blue AI智能体，由AI脱手的业务的毛收入达约东谈主民币12亿元。蓝标将其界说为在原业务基础上深度使用AI器具带来的收入，但麻烦的是，这部分的营收在超600亿元的总营收中的占比不及2%。
2025年4月，蓝色光标官方公众号发布了CEO潘飞「致投资东谈主一封信」，其中默示，蓝色光标要转型成一家真的的AI营销科技公司，冲破从营销出生以来的传统脱手逻辑或者生意花样。
在此前4月22日的投资者相似会上，蓝色光标处理层默示，短期过于追求AI的利润是不科学的，因为AI期间迭代较快，可能会丧失永恒的契机。公司夙昔追求的是，但愿AI脱手的收入能快速到10亿体量，夙昔再到50亿致使100亿的体量，这是AI畛域化收入。
图源：蓝色光标彰着押宝AI营销和群众化出海是蓝色光标高层对公司夙昔转型给出的认识。当今蓝色光标的AI掩饰约600家客户，客岁已毕1500个AI脱手的案例。蓝色光标默示，目的在2025年已毕30-50亿傍边的AI脱手收入。
港股募资仅是蓝色光标破局征途的首先，真的的转型试金石在于其能否已毕AI平台的期间穿透力与内容钞票的畛域化溢价两大跃迁。
这场以成本和期间的政策“豪赌”，正鼓励这祖传统营销巨头向AI科技公司鬈曲。赴港上市的蓝色光标能否丽都回身冲破其“低毛利罗网”呢？让咱们拭目而待。
本文由胡润百富轮廓整理
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